تنظيم الخيارات الثنائية

الخيارات الثنائية

الخيارات الثنائية من أحدث أدوات التداول التي اكتسبت شعبيةً في السنوات الأخيرة. ورغم تفاوت وتيرة الجهات التنظيمية في تنظيم هذه المنتجات القابلة للتداول، إلا أن الخيارات الثنائية تُصنف عادةً إما ضمن منتجات الألعاب أو المقامرة، أو ضمن فئة المشتقات المالية.

تتوفر الخيارات الثنائية عادةً جنبًا إلى جنب مع الفوركس وعروض العقود مقابل الفروقات و/أو عقود الخيارات التقليدية التي يتم تداولها إما جنبًا إلى جنب مع المنتجات المدرجة في العديد من بورصات الأوراق المالية العالمية أو في الأسواق خارج البورصة (OTC) وخارج البورصة.

يعتمد التصنيف أو عدم وجوده، بالنسبة للخيارات الثنائية، إلى حد كبير على السلطات التنظيمية ذات الصلة وأي جهود تبذل داخل مختلف البلدان نحو إيجاد الإطار المطلوب للمنتجات التي سيتم تنفيذها قانونيًا من قبل الشركات وتقديمها للعملاء.

ما هي الخيارات الثنائية؟

يُطلق على الخيارات الثنائية اسم "ثنائية" نظرًا لطبيعة المخاطرة عند شرائها، والتي تقتصر على كامل قسط التأمين (أي تكلفة الصفقة). هذا يُعطي انطباعًا بأنها صفقة "الكل أو لا شيء"، أو صفقة تُسفر إما عن ربح أو خسارة بنسبة 100%، وبالتالي تُعتبر ثنائية.

ومع ذلك، ليس هذا هو الحال دائمًا حيث يمكن الخروج من بعض أدوات تداول الخيارات الثنائية مبكرًا، أو تتميز بميزات أخرى لإدارة المخاطر اعتمادًا على مواصفات العقد، وتحركات السوق الأساسية، بالإضافة إلى الوساطة أو البورصة التي تقدم المنتجات.

ملفات تعريف مخاطر الخيارات عبر المنتجات

بالنسبة للبعض، يبدو هذا النوع من الاستثمار عدوانيًا للغاية أو أشبه بالمقامرة. في الواقع، قد يكون تداول الخيارات المدرجة في أسواق الأسهم الأمريكية بنفس المخاطرة أو ربما أكثر، ويتطلب عادةً موافقة مسبقة لتداول الخيارات من المستويات 1 و2 و3 (مخصص للمستثمرين ذوي الخبرة العالية والمتطورين فقط)، لأن بعض تداولات الخيارات قد تنطوي على مخاطر غير محدودة (أي مخاطر تفوق الإيداع الأولي أو ضمان الهامش).

لذلك، على الرغم من أن البعض يصنف الخيارات الثنائية على أنها خدعة أو تبدو كمنتج قمار، فإن الخيارات التي تُتداول بمليارات الدولارات الأمريكية في أسواق الأسهم الأمريكية تعمل بطريقة مماثلة، حيث تُمثل القسط المدفوع أقصى مخاطرة عند شراء خيارات شراء طويلة الأجل أو خيارات بيع قصيرة الأجل في سوق الخيارات. على العكس من ذلك، قد ينطوي بيع الخيارات على المكشوف أو تحرير خيارات بيع عارية لتحصيل القسط من المشترين على مخاطر غير محدودة في بعض الحالات، بينما يُعد تداول الخيارات الثنائية في هذه الحالة أكثر أمانًا. في النهاية، يعتمد الأمر على خصائص المنتج ومكان التداول الذي تُتداول فيه العقود.

ملاحظات مجتمع التداول

رغم المخاطر، يُفضل المستثمرون والمضاربون تداول الخيارات بمختلف أنواعها، إذ يُمكن استخدامها كأداة للتحوط من مخاطر الأداة الأساسية أو الأصول المرتبطة بها، أو لدخول السوق لفترة زمنية محددة وسعر مُستهدف. هذا على عكس التداول الفوري الذي قد يُعرّض المتداولين لخطر طلب إيقاف الخسارة أو طلب هامش من حركة السعر الأساسي، مما قد يُؤدي إلى تصفية الصفقات قبل أوانها، سواءً في الأسهم أو الفوركس أو الأسواق الأخرى.

مع النهج الصحيح، يمكن لعقود الخيارات المختلفة بما في ذلك الخيارات الثنائية أن تخدم غرضًا ضمن محفظة المستثمر أو استراتيجية المتداولين، وبناءً على الملاءمة والرغبة في المخاطرة والسمات المشتركة الأخرى التي تختلف باختلاف العميل.

يعود سبب أي ارتباط سلبي بهذا القطاع إلى العدد المؤسف من الوسطاء عديمي الضمير الذين ظهروا في السنوات الأخيرة، والذين يعمل العديد منهم بشكل غير قانوني أو يفتقرون إلى أي تنظيم أو رقابة، ويتبعون أخلاقيات مشكوك فيها في أعمالهم وتعاملهم مع عملائهم. وقد حدث الشيء نفسه في سوق الصرف الأجنبي مع تطوره والتشريعات ذات الصلة حول العالم خلال العشرين عامًا الماضية، ورغم التحديات المستمرة التي لا تزال قائمة.

ومن ثم، هناك حاجة إلى جهد قوي في مجال التنظيم الذاتي، ويمكن للجنة المالية أن تساعد الشركات التي تقدم هذه المنتجات على تحقيق ذلك من خلال معايير العضوية والمزايا المقدمة للعملاء عندما تصبح الشركات أعضاء.

الوضع القانوني والإصلاحات

بشكل عام، لكل جهة تنظيمية رأيها الخاص فيما يتعلق بالخيارات الثنائية، وتحاول تصنيف هذه المنتجات ضمن أي إطار محلي وبناءً على القوانين السارية، أو لم تفعل ذلك بعد. ونتيجةً لذلك، يختلف الإجماع حول هذه المنتجات بين مختلف البلدان.

وهذا يعني أن بعض الهيئات التنظيمية تسمح بتداول الخيارات الثنائية مع الترخيص المناسب، في حين حظرتها هيئات أخرى تمامًا، وفي الوقت نفسه لم تفعل بعض البلدان أي شيء بشأن ما إذا كانت الخيارات الثنائية مسموح بها أم لا محليًا.

إن اللوائح التنظيمية عادة ما تتأخر عن مواكبة التقنيات أو الأساليب الجديدة، ويمكن قول الشيء نفسه عن هذه المنتجات، في حين يبدو أن طول التأخير يتقلص مع تنفيذ الإصلاحات في بعض البلدان.

مناهج متعارضة

في بعض الدول، تعرضت الخيارات الثنائية لانتقادات من الجهات التنظيمية وهيئات أخرى (مثل إيطاليا وفرنسا)، إلى جانب مقترحات بتصنيفها ضمن أدوات المقامرة. وفي أماكن أخرى، تخضع جميعها للحظر، كما هو الحال في كندا وإسرائيل. ومع ذلك، قد يكون هذا بمثابة خطوة أولى نحو أي إصلاح مستقبلي، ولتطهير الشركات العاملة في هذه المناطق، بعد إصدار العديد من التحذيرات ضد الشركات ذات الصلة.

من ناحية أخرى، في البلدان الأكثر تقدماً من حيث تنظيم الأسواق المالية، يتم تصنيف هذه الأدوات كمشتقات مالية ويتم تنظيمها وفقاً لذلك - على سبيل المثال بلدان مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة واليابان وقبرص ودول أوروبية أخرى بموجب توجيه MiFID (على الرغم من أن هيئة تنظيم سوق المال الفرنسية تعتبر أن MiFID غير كافية لتقديم ترخيص للشركات لتقديم BO في فرنسا).

ومن أجل فهم أسباب العلاقة السلبية مع هذه الأدوات من جانب عدد من البلدان، قامت اللجنة المالية بتحليل البيانات والمنشورات الرسمية الصادرة عن الهيئات التنظيمية والسلطات الأخرى، وقد تم إعادة صياغة مقتطفات منها وتجميعها في الجدول أدناه.

من المهم ملاحظة أن بعض الجهات التنظيمية تُصنّف الخيارات الثنائية كمقامرة، إذ تعتبرها سوقًا لشراء التوقعات بدلًا من الأوراق المالية الفعلية، حيث تكون احتمالية صحة توقعات السوق على فترات زمنية قصيرة عشوائية للغاية. وبالتالي، فإن هذه الأدوات التجارية تعتمد على التخمين بدلًا من التوقعات العامة على المدى القصير أو المتوسط ​​أو الطويل. بالإضافة إلى ذلك، قد تُؤخذ هذه الآراء بعين الاعتبار لمواءمة الخيارات الثنائية مع لوائح الألعاب المعمول بها، في حال عدم وجود مثل هذه القواعد لدى هيئات الاستثمار المالي في ولاية قضائية معينة.

بعض الآراء السائدة من الجانب الآخر ترى أن هذه التعريفات مناسبة تمامًا كأي معاملات مضاربة أخرى في السوق. كذلك، إذا كان الأصل الأساسي للخيار الثنائي ورقة مالية، وكان سداد تكلفة العقد يتحدد بتقلب الأصل الأساسي في الأداة المالية، فيجب أن تخضع تداولات هذه الأدوات لرقابة الجهة الرقابية المختصة.

الاختلافات القضائية

بالنظر إلى تجربة الولايات المتحدة واليابان، يتضح أنه تم التوصل إلى حل وسط وتطبيقه من خلال وضع شروط محددة لتوفير تداول الخيارات الثنائية. تسعى الجهات التنظيمية إلى زيادة وعي العملاء بالخيارات الثنائية حتى يتمكن المستثمرون من تداولها بوعي أكبر، إذ يعتقد البعض أن التداول على فترات زمنية قصيرة جدًا يفتقر إلى أي عنصر تحليلي. كما أن التداول على فترات زمنية أطول يُلغي إمكانية التلاعب بالأسعار.

على سبيل المثال، في الولايات المتحدة، الحد الأدنى لمدة الخيار هو 5 دقائق، وفي اليابان ساعتان، وتختلف هذه الأمور من مكان لآخر حول العالم. في البداية، كانت الخيارات الثنائية منتجات موحدة للغاية، لكنها أصبحت أكثر تنوعًا وتنوعًا في السنوات الأخيرة، حيث دأب مختلف المزودين على تخصيص منتجاتهم ومنصاتهم ذات الصلة بمرور الوقت. بالإضافة إلى ذلك، في مختلف الولايات القضائية، يُشترط على الخيارات الثنائية استيفاء معايير موحدة محددة تتعلق بمواصفات عقودها و/أو وظائفها.

تستطيع الهيئة المالية دعم قطاع الخيارات الثنائية من خلال دعم جهود الشركات في التنظيم الذاتي من خلال هيكل عضوية طوعي، باستخدام منصة تنظيم النزاعات الخارجية (EDR) التي توفرها الهيئة، ومن خلال لجنة فض النزاعات (DRC) التابعة لها، والتي تتمتع بخبرة واسعة في قطاع الوساطة عبر الإنترنت. بالإضافة إلى ذلك، يتعين على الشركات استيفاء الحد الأدنى من المعايير للانضمام إلى الهيئة المالية، بالإضافة إلى إثبات التزامها المستمر حسب الحاجة للحفاظ على عضويتها، كما هو الحال في قضايا مطالبات العملاء أو النزاعات التي تُرفع إلى الهيئة المالية للنظر فيها.